前言：轮动是今年市场的主要矛盾，核心是“数字经济”与“中特估”之间的“大循环”和各自内部的“两个小循环”。 从“大循环”的角度，4月份以来“数字经济”与“中特估”的相对收益已显著收敛。因此，往后看两条主线的相对性价比或再次进入到一个较为均衡的状态。

那么，当前”数字经济“到了什么位置？性价比如何？

(相关资料图)

结合轮动强度、拥挤度、偏离度三个指标的判断，我们倾向于认为至少TMT整体调整最剧烈的时候或将逐渐过去，后续有望在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向。

1、”数字经济”轮动强度

当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。我们通过对“数字经济”60大细分方向计算近5日涨跌幅排名变动绝对值加总，构建“数字经济”轮动强度指标。 我们发现，TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势：本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来，每当板块开始波动调整时，基本都伴随着“数字经济”主线发散、轮动加快。而当“数字经济”内部轮动收敛、主线形成后，板块则往往会迎来整体上行。

2、“数字经济”内部拥挤度

4月初数字经济一度呈现较为拥挤的状态。而当前“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落，其中多数细分方向拥挤度压力已回落至历史中等乃至偏低水平。

3、”数字经济“与“中特估”相对偏离度

计算TMT与“中特估”的30日均线偏离度差值构建相对偏离度指标。参考历史经验，相对偏离度指标基本在均值±1.5倍标准差区间轮动。

TMT与“中特估”作为今年最为重要的两条主线，在存量博弈的市场环境下二者呈现出较强的轮动特征。经历4月以来的上涨，“中特估”相对TMT偏离度已突破均值-1倍标准差下限阈值。

本文源自：券商研报精选